期权定价

Option Pricing

期权类型

编号	名称
1	香草期权（Vanilla Option）
2	单向障碍期权（Single Barrier Option）
3	单向鲨鱼鳍（Shark Fin Option）
4	单向触碰期权（Single Touch Option）
5	亚式期权（Asian Option）
6	二元期权（Binary Option）
7	标准雪球（Snowball Autocall）
8	阶梯型雪球（Step-down Autocallable）
9	小雪球（Mini Snowball）
10	三层区间（Three-tier range option）
11	累计期权（Accumulated option）

香草期权

香草期权为一种期权合约，期权持有者拥有权利（非义务）在某一时刻以约定的价格购买（或出售）标的物。 在行权方式上分为欧式与美式，其区别为欧式期权需在到期日行权，美式期权可在期权存续期当中任一时刻进行行权。

参数	说明
计算类型	可选：期权费、波动率
标的类别	可选：期货、权益、外汇
行权方式	可选：欧式、美式
认沽认购	可选：认购（看涨）、认沽（看跌）
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
购买手数	购买期权的手数，仅针对期货、权益类资产
合约乘数	每手期权对应的标的资产单位，仅针对期货、权益类资产
名义本金	标的资产为外汇时，名义本金数额
标的价格	标的资产现价
行权价格	可选：百分比输入、绝对价格输入
定价模型	欧式期权：解析解（Black-Scholes 连续）、蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散） 美式期权：BAW、二叉树
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率

单向障碍期权

障碍期权是一类受一定限制的特殊期权，此类期权是否有效取决于标的资产的价格是否触及确定的界限。简单来说就是在一个普通期权的基础上加一个触发点，该期权可分为敲入期权和敲出期权。敲出期权是当标的资产价格达到一定障碍水平时，该期权作废；敲入期权是当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权才有效。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
行权方式	仅支持：欧式
认沽认购	可选：认购（看涨）、认沽（看跌）
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
购买手数	购买期权的手数
合约乘数	每手期权对应的标的资产单位
名义本金	标的资产为外汇时，名义本金数额
标的价格	标的资产现价
行权价格	可选：百分比输入、绝对价格输入
定价模型	仅支持：解析解（Black-Scholes 连续）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
障碍类型	连续：在期权存续期间，连续观察标的价格是否触发障碍事件 离散：在期权存续期间，在有限的观察日观察标的价格是否触发障碍事件 到期，在期权到期日，观察标的价格是否触发障碍事件
期权类型	可选择出局（敲出期权）或入局（敲入期权）
障碍方向	可选择上升（向上敲出/敲入）或下降（向下敲出/敲入）
障碍水平	障碍价格，支持百分比输入及绝对价格输入
回扣	期权失效时的收益 若为敲出期权，则回扣为敲出事件发生后的收益 若为敲入期权，则回扣为敲入事件发生前的收益
障碍开始/结束日期	仅在障碍类型为离散时支持，为障碍观察起始日期/结束日期

单向鲨鱼鳍

“鲨鱼鳍”（英文名：Shark Fin Option），本质上为一种障碍期权结构的，因其收益图像与鲨鱼鳍的形象类似而得名，只有一个障碍价格就是“单向鲨鱼鳍”结构，如果有两个障碍价格就是“双向鲨鱼鳍”结构。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
行权方式	仅支持：欧式
认沽认购	可选：认购（看涨）、认沽（看跌）
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义金额	名义本金数额
标的价格	标的资产现价
行权价格	可选：百分比输入、绝对价格输入
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
期权类型	可选：出局、入局
期权方向	可选：买入期权、卖出期权
障碍方向	可选：上升出局、下降出局
障碍水平	障碍价格，支持百分比输入及绝对价格输入
参与率%	自定义输入
保底收益率	自定义输入
回报	自定义输入
障碍开始/结束日期	障碍观察起始/结束日期，若无特别说明，与起始日期&到期日期一致
追踪频率	敲出事件的观察频率

• 案例

产品参数	数据
名义本金	100万
挂钩标的	中证500指数
产品开始日期	2022年12月1日
存续期限	12个月
参与率	50%
保底收益率	2.40%
行权价	105%
敲出水平	115%
敲出观察频率	每日
敲出事件	在任一观察日，中证500指数的收盘价>期初价格*115%
敲出收益	2.50%

1. 情景1：未触发敲出，到期日标的价格涨幅小于5%。 结果：投资者获得保底年化收益2.4%和本金。

2. 情景2：未触发敲出，到期日标的价格涨幅在5%至15%之间。 结果：投资者根据到期标的价格获得2.4%至7.4%的收益和本金，标的价格越靠近敲出价格，获得年化收益率越高。

3. 情景3：存续期内标的价格涨幅超过15%，发生敲出事件（到期或提前敲出）。 结果：投资者根据敲出时间获得年化2.5%的回报和本金。

单向触碰期权

单向触碰期权为一种奇异期权，在期权存续期间，若标的价格曾经触碰到障碍水平，则期权持有者会收到一笔回报。单向触碰期权按触碰类行分为触碰与不触碰两种。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
行权方式	仅支持：欧式
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义本金	标的资产为外汇时，名义本金数额
标的价格	标的资产现价
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
支付类型	成交支付：在触碰事件发生时触发支付 到期支付：在触碰时间发生时，在期末进行支付
触碰类型	单向触碰：在期权存续期间，若标的价格触碰到障碍水平，则触发支付 单向不触碰：在期权存续期间，若标的价格不曾触碰到障碍水平，则触发支付
障碍方向	可选：上升、下降
回报金额	当触碰事件发生时（或全程不发生触碰时）支付的金额
障碍水平	障碍价格，支持百分比输入及绝对价格输入
障碍开始/结束日期	触碰观察起始/结束日期
追踪频率	触碰观察频率

亚式期权

亚式期权（英文名：Asian Option），为一种奇异期权结构，可以看作是欧式期权的一种创新，在到期日确定收益时，不仅是采用某一时点的特定价格，而是考虑某段时间内的标的资产价格的平均值。根据结算方式不同，可分为平均价格期权和平均执行价期权两大类，其中平均价的计算方式又分为算数平均和几何平均两种。

平均价格期权又称固定执行价的亚式期权，指期权有效期内标的资产在某段时间内的平均价来代替欧式期权中标的资产的到期价格。

平均执行价期权又称浮动执行价格的亚式期权，是指期权有效期内标的资产的某段时间内的平均价格作为执行价。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
行权方式	仅支持：欧式
认沽认购	可选：认购（看涨）、认沽（看跌）
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
购买手数	购买期权的手数，仅针对期货、权益类资产
合约乘数	每手期权对应的标的资产单位，仅针对期货、权益类资产
名义本金	标的资产为外汇时，名义本金数额
标的价格	标的资产现价
行权价格	可选：百分比输入、绝对价格输入
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
价格类型	可选：算数平均价格、几何平均价格
当前平均价	当平均开始日期早于或等于起始日期时输入，表示平均开始日期到起始日期之间的平均价
平均开始日期	平均价的起始观察日期
平均结束日期	平均价的最终观察日期，不早于期权起始日期，不晚于期权到期日
平均价计算频率	精简选项：可自定义输入平均价观察周期天数 高级选项：可根据用户可需求，生成定制化平均观察日列表，除了可以调整平均价观察频率，还支持日历惯例的调整
日期惯例	顺延：调整至下一工作日 提前：调整至前一工作日 修正顺延：调整至下一工作日，若下一工作日为下月，调整至前一工作日 修正提前：调整至前一工作日，若前一工作日为上月，调整至下一工作日

二元期权

二元期权（英文名：Binary Option，又称数字期权）根据支付方式分为现金二元期权或资产二元期权。对于现金二元期权，如果标的价格在到期日高于（看涨）或低于 （看跌）某个行权水平，则触发约定好的现金收益；对于资产二元期权，与现金二元相似，区别在于期权持有者在到期日的收益为资产价值。两种期 权均可在期权定价计算其中进行定价。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
行权方式	仅支持：欧式
认沽认购	可选：认购（看涨）、认沽（看跌）
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
购买手数	购买期权的手数，仅针对期货、权益类资产
合约乘数	每手期权对应的标的资产单位，仅针对期货、权益类资产
名义本金	标的资产为外汇时，名义本金数额
标的价格	标的资产现价
行权价格	可选：百分比输入、绝对价格输入
定价模型	仅支持：解析解（Black-Scholes 连续）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
支付类型	可选：资产、现金，仅针对期货、权益类资产

标准雪球

“雪球型自动敲入敲出式收益凭证”（英文名：Snowball Autocall），本质上为一种奇异期权结构，基础逻辑为投资者向发行方卖出了一份带触发条件的看跌期权。因为该结构在标的特定走势下能够产生越来越多、上限为票息的收益，就像滚雪球一样，故名“雪球”。在市场中，投资者接触到的各类雪球产品实际上是资产管理机构在此基础上进行包装发行的，形式包括信托产品、私募基金、资产管理计划等。

作为雪球投资者 ，需要投资前进行评估，获得产品的理论价估值。作为雪球设计者， 需要在预设好的本金下，规划合理的票息。

参数	说明
计算类型	可选：期权费、波动率、票息
标的类别	可选：期货、权益、外汇
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义金额	名义本金数额
标的价格	标的资产现价
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率，仅在高级选项下存在
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
汇率远期	标的资产为外汇时，汇率远期数值
票息(年化%)	年化票息值
敲入价格	敲入价格，支持百分比输入及绝对价格输入
敲出价格	敲出价格，支持百分比输入及绝对价格输入
敲出观察频率	精简选项： 敲出观察频率可自定义输入天数 高级选项： 可根据用户需求，生成定制化敲出观察日列表，除了可以调整敲出观察频率，还支持敲出观察的起始日期、终止日期和日历惯例的调整。
日期惯例	顺延：调整至下一工作日 提前：调整至前一工作日 修正顺延：调整至下一工作日，若下一工作日为下月，调整至前一工作日 修正提前：调整至前一工作日，若前一工作日为上月，调整至下一工作日

• 案例

产品参数	数据
名义本金	100万
挂钩标的	中证500指数
产品开始日期	2022年12月1日
存续期限	24个月
敲出水平	100%
敲出观察频率	每月
敲入水平	80%
敲入观察频率	每日
票息	17%（年化）

1. 情景1： 当指数下方未跌破敲入水平，并快速上行或温和上涨达到敲出水平。结果：投资者获得年化20%的票息（根据敲出时间计算年化收益率）及本金。

2. 情景2： 指数较大幅度下跌跌破敲入水平并在到期前反弹超过敲出水平。结果：投资者获得年化20%的票息（根据敲出时间计算年化收益率）及本金。

3. 情景3： 观察期间指数下行跌破敲入水平，且敲出观察日均未敲出，期末标的价格高于期初价格。结果： 当该情景发生时，投资人到期获得本金，无票息收入。

4. 情景4： 观察期间指数下行，跌破敲入水平，且敲出观察日均未敲出，期末指数价格低于期初价格。结果： 投资者在产品到期承担本金亏损，亏损为指数跌幅。

5. 情景5： 观察期间指数走势区间震荡，观察日收盘价从未跌至敲入水平，且敲出观察日也未敲出。结果： 投资者到期获得约定票息20%（年化）。

阶梯型雪球

“阶梯型雪球”为雪球产品的变种结构。相较于标准雪球，阶梯型雪球的敲出价格在各个观察时点逐次降低，该条款的设定也提高了后期发生敲出的概率，也降低了敲入但未敲出的风险。

参数	说明
计算类型	可选：期权费、波动率、票息
标的类别	可选：期货、权益、外汇
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义金额	名义本金数额
标的价格	标的资产现价
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率，仅在高级选项下存在
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
汇率远期	标的资产为外汇时，汇率远期数值
票息(年化%)	年化票息值
敲入价格	敲入价格，支持百分比输入及绝对价格输入
敲出价格	敲出价格，支持百分比输入及绝对价格输入
敲出价格递减幅度	敲出价格递减幅度，支持百分比输入及绝对价格输入
最终敲出价格	最终敲出价格，支持百分比输入及绝对价格输入
敲出观察频率	精简选项： 敲出观察频率可自定义输入天数 高级选项： 可根据用户需求，生成定制化敲出观察日列表，除了可以调整敲出观察频率，还支持敲出观察的起始日期、终止日期和日历惯例的调整。
日期惯例	顺延：调整至下一工作日 提前：调整至前一工作日 修正顺延：调整至下一工作日，若下一工作日为下月，调整至前一工作日 修正提前：调整至前一工作日，若前一工作日为上月，调整至下一工作日

• 案例：

阶梯型雪球产品的参数相较于标准雪球增加了敲出递减幅度和最终敲出价格两个参数，其收益表现取决于存续期内是否触发敲入或敲出事件。

产品参数	数据
名义本金	100万
挂钩标的	中证500指数
产品开始日期	2022年12月1日
存续期限	12个月
敲出水平	100%
敲出递减幅度	1%
最终敲出价格	89%
敲出观察频率	每月
敲入水平	80%
敲入观察频率	每日
票息	20%（年化）

阶梯型雪球敲入及敲出价格

在每个敲出观察日中，敲出价格相较于上一个敲出观察日下降固定幅度，以此使买方提高敲出概率。

小雪球

“小雪球”为雪球产品的变种结构。相较于标准雪球，小雪球没有敲入条款，投资者在期初需要支付期权费用，该条款的设定避免了用户亏损的情形。

参数	说明
计算类型	可选：期权费、波动率、票息
标的类别	可选：期货、权益、外汇
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义金额	名义本金数额
标的价格	标的资产现价
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率，仅在高级选项下存在
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
汇率远期	标的资产为外汇时，汇率远期数值
票息(年化%)	年化票息值
保底收益率	年化保底收益率
敲出价格	敲出价格，支持百分比输入及绝对价格输入
敲出观察频率	精简选项： 敲出观察频率可自定义输入天数 高级选项： 可根据用户需求，生成定制化敲出观察日列表，除了可以调整敲出观察频率，还支持敲出观察的起始日期、终止日期和日历惯例的调整。
日期惯例	顺延：调整至下一工作日 提前：调整至前一工作日 修正顺延：调整至下一工作日，若下一工作日为下月，调整至前一工作日 修正提前：调整至前一工作日，若前一工作日为上月，调整至下一工作日

• 案例

产品参数	数据
名义本金	100万
挂钩标的	中证500指数
产品开始日期	2022年12月1日
存续期限	12个月
敲出水平	100%
敲出观察频率	每月
保底收益率	1%
票息	20%（年化）

1. 情景1： 当指数在任一个观察日发生敲出事件。结果： 产品提前终止或到期，敲出收益率为20%/年。

2. 情景2： 全部观察日均未发生敲出事件。结果： 产品到期收益率为1%/年。

三层区间

三层区间是一种结构性存款类产品，因其到期收益结构根据到期标的价格的不同，呈现三种形式，故名“三层区间”。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
购买方向	可选：买入、卖出
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义金额	名义本金数额
标的价格	标的资产现价
定价模型	仅支持：解析解（Black-Scholes 连续）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
汇率远期	标的资产为外汇时，汇率远期数值
行权价格1	为区间1的上限，区间2的下限，支出百分比输入、绝对价格输入
行权价格2	为区间2的上限，区间3的下限，支出百分比输入、绝对价格输入
区间1收益率	年化区间1收益率，支持自定义输入
区间2收益率	年化区间2收益率，支持自定义输入
区间3收益率	年化区间3收益率，支持自定义输入

• 案例

产品参数	数据
名义本金	100万
挂钩标的	黄金（伦敦金）
产品开始日期	2022年12月1日
存续期限	181天
区间1收益说明	期末观察日黄金价格小于“期初价格-500美元/盎司”，到期投资者获得1.55%的年化收益率
区间2收益说明	期末观察日黄金价格在“期初价格-500美元/盎司”至“期初价格+500美元/盎司”之间波动，到期投资者获得4.4%的年化收益率
区间3收益说明	期末观察日黄金价格大于“期初价格+500美元/盎司”，到期投资者获得3.8%的年化收益率

累计期权

累计期权是一种灵活的期权交易方式，它允许投资者根据一定的观察频率，以一定的比例或数量积累标的资产价格，从而实现投资回报。在交易累计期权时，投资者应该注意期权的交易要素和风险提示，了解标的资产的基本面情况和市场走势等信息，以便在交易中做出正确的决策。

参数	说明
计算类型	仅支持：期权费
标的类别	可选：期货、权益、外汇
认沽认购	可选：认购（看涨）、认沽（看跌）
起始日期	期权起始日期，也为当前估值日期
到期日期	期权到期日期
名义金额	名义本金数额
标的价格	标的资产现价
定价模型	仅支持：蒙特卡罗模拟估值（Black-Scholes 离散）
波动率%	可选：历史波动率、隐含波动率、自定义输入
利率%	可选：Shibor 各期限下利率、自定义输入，仅针对期货、权益类资产
股息率%	标的资产为权益时的股息率
外币利率%	标的资产为外汇时，本币与外币的利率
上界价格	标的资产价格的变动上界，支出百分比输入、绝对价格输入
下界价格	标的资产价格的变动下界，支出百分比输入、绝对价格输入
观察标的数量	标的资产价格的基本单位和比例
杠杆	杠杆倍数
支付类型	固定赔付：在上下界价格之间时赔付固定金额 浮动赔付：在上下界价格之间时赔付与观察价格挂钩
观察日期列表	起始日期 终止日期 观察频率 观察开始时间：第*个观察日开始观察 日期惯例：顺延、提前、修正顺延、修正提前

交易流程

• 累购期权

1. 在观察日观察标的价格。

2. 若标的价格大于下界且小于上界，则期权买方需要以下界价格购买标的观察数量的标的物。

3. 若标的价格小于下界，则期权买方需要以下界价格购买标的观察数量乘以比率数量的标的物。

4. 若标的价格大于上界，则当日不做结算。

• 累沽期权

1. 在观察日观察标的价格。

2. 若标的价格大于下界且小于上界，则期权买方需要以上界价格出售标的观察数量的标的物。

3. 若标的价格大于上界，则期权买方需要以上界价格出售标的观察数量乘以比率数量的标的物。

4. 若标的价格小于下界，则当日不做结算。